2022.07.18 必需品消费及医药行业

美国6月消费者物价指数 (CPI) 年增 9.1%，远超市场预期的 8.8% 及前值 8.6%，再创 40 年新高虽然美国各地经济仍有温和扩张，但部分地区看到需求放缓的迹象，住房需求明显减弱，通胀及经济衰退仍是市场的主要忧虑。于现市况，我们继续偏好较具防守性的必需品消费及医药股。

美国通膨率处于40年来新高，必需消费品因应成本攀升调涨产品售价，不过目前看到消费者依然买单。可口可乐(KO)为世上最大的非酒精饮料公司。虽然受到通膨影响，糖浆、包装材料如塑胶与铝，以及运送等成本支出都变得更高，不过公司亦能将成本压力转嫁给消费者。而随着全球逐步解封疫情间的社交限制，体育场馆、电影院与餐厅等场所的业绩反弹，亦有利公司收入增加。公司料全年的收入增长可保持在7～8％，而经调整盈利增长将在5%至6%之间。

雅诗兰黛公司 (Estee Lauder)(EL) 是一间美国皮肤护理、化妆品、香水和头发护理产品的製造商和销售商。展望未来，公司预计2022财年淨销售额将同比增长7%-9%（此前预期为增长13% – 16%），预计摊薄后每股收益为6.54-6.70美元（此前预期为7.28 -7.47美元）。由于供应链中断可能出现放缓，而且年内股价已回落近幅度亦大，加上公司也扩大其数位化步伐，推出虚拟试用等功能，股份于低位值得留意。

医药股方面，Johnson & Johnson强生公司(JNJ)为美国医疗保健产品、医疗器材及药厂的製造商，当中药厂营收佔近70%，公司主攻包含免疫学、心血管和代谢疾病、肺动脉高压、传染病和疫苗、神经科学、肿瘤学领域。于今年首季，公司的製药业务销售升6.3%至128.7亿美元，医疗技术业务收入多5.9%，至69.7亿美元。公司预测 2022 年销售额为 948 亿美元至 958 亿美元，同时料全年调整后每股获利10.15 美元至 10.35 美元。另外，公司早前亦分拆消费者健康业务成新公司，料更灵活地因应各个市场布局，公司将于7月19日公佈季绩，值得投资者留意。

艾伯维(ABBV)股价在过去 12 个月中上涨了 30%，这是除了礼来 (LLY) 之外美国所有主要製药公司中增长最为强劲的（而且艾伯维的投资主张建立在比礼来更为坚实的基础之上） ) ，意味着市场相信艾伯维可以实现这一增长目标，即使在偿还大部分 Allergan 收购债务（22 年第一季度和 10 季度的报告显示长期债务为 635 亿美元，近期债务约为 100 亿美元。） 公司的股价在 4 月底管理层宣佈 22 年第一季度业绩略显逊色，22 年第一季度营收为 135.4 亿美元，略低于市场预期。由于收购的 IPR&D 和里程碑费用，预期调整后的每股收益已从 3.38 美元至 3.42 美元的范围降至 3.24 美元至 3.28 美元，而 22 财年的指引已从调整后的每股收益 13.92 美元至 14.12 美元下滑至 13.78 美元至 13.98 美元。事实上，22 季度第二季度的预期调低在市场的预期之内。公司目前交易于21倍的市盈率，处于行业平均数。我们建议投资者等待7 月 29 的 22 年第二季度的业绩公佈。