2022.07.11 – 醫療保健與必須消費品行業

市場繼續關注通脹及經濟衰退的可能性，事實上，經濟數據持續抑制市場情緒，加上企業對下遊的需求預期亦趨向審慎，在經濟前景仍較不明朗下，我們繼續偏好較具防守性的醫療保健相關及必需品消費股。

醫療保健相關股份方面，寶僑公司(PG)為典型的抗衰退股票，與其他消費品公司相比，公司對可自由支配收入的依賴度較低。經濟衰退期間，消費者往往會推遲購買奢侈品等大件商品，但卻不大可能削減日常生活開支。另外，由於消費者熟悉並樂意購買其品牌，令公司的通脹轉嫁能力亦高。展望未來，公司上調全年度業績指引，預計公司2022 財年總銷售額按年增長4%至5%，此前預測為增長3%至4%，而更樂觀的預期，銷售額將按年增長6%至7%。由於公司的現金流亦強勁，將有利於增加股息和股票回購。公司22 年指引向其股東返還大量現金180 億美元，這一表現支撐了股價的增長。在過去幾年中，公司加大了股票回購力度，用於回購的金額實際上超過了股息支付。我們對公司未來的基本面仍較樂觀。

艾伯維（ABBV）2022 年第一季度財務業績強勁。公司收入同比增長 4%至 135.4 億美元，EBITDA 同比增長7% 至67.7 億美元。據公司管理層稱，Rinvoq 治療特應性皮炎和銀屑病關節炎的早期推出趨勢非常令人鼓舞。商業准入和付費處方的數量預計將在 2022 年第二季度顯著增加。然而，高通脹和運費正在打擊 AbbVie的利潤率。

我們認為公司的成長仍有前景，不斷增長和多樣化其產品組合，以抵消其關鍵藥品 Humira 於 2023 年專利到期的負面影響。公司目前有兩個新的突破性藥物Skyrizi 和 Rinvoq 正在積極商業化，並正在積極擴大其美容醫學版圖。艾伯維有望在 2023 年還獲得了幾項重要的 FDA 批准。公司目前估值不高，但是短期內仍有待基本面改善，以及等待新藥品突破的催化劑再買入。

美國通膨率處於40 年來新高，必需消費品因應成本攀升調漲產品售價，不過目前看到消費者依然買單。可口的非酒精飲料公司，旗下的碳酸飲料品牌包括可口可樂、芬達和雪碧，以及非汽水品牌如美粒果（Minute Maid）、喬亞咖啡（Georgia Coffee）、Costa Coffee 等。於今年首季，公司的季營收表現達105億美元，比去年同期增加了16％。淨利更有24％的增長，達 27.8 億美元。雖然受到通膨影響，糖漿、包裝材料如塑膠與鋁，以及運送等成本支出都變得更高，不過公司亦能將成本壓力轉嫁給消費者。而隨著全球逐步解封疫情間的社交限制，體育場館、電影院與餐廳等場所的業績反彈，亦有利公司收入增加。公司料全年的收入增長可保持在7～8％，而經調整盈利增長將在5%至6%之間。

雅詩蘭黛公司 (Estee Lauder)(EL) 是一間美國皮膚護理、化妝品、香水和頭髮護理產品的製造商和銷售商。由於烏克蘭戰爭加劇了疫情造成的供應鏈中斷，影響了公司的業績表現。於2022 財年第三季度，公司的淨銷售額為42.45 億美元，同比增長10%；淨利潤5.73 億美元，同比增長25%。按主要產品類別劃分，護膚產品淨銷售額為23.95 億美元，同比增長6%；化妝品淨銷售額為11.14 億美元，同比增長9%；香水產品淨銷售額為5.79 億美元，同比增長28%；護髮用品淨銷售額為1.47億美元，同比增長15%。展望未來，公司預計2022 財年淨銷售額將同比增長7%-9%（此前預期為增長13% -16%），預計攤薄後每股收益為6.54-6.70 美元（此前預期為7.28 -7.47 美元）。由於供應鏈中斷可能出現放緩，而且年內股價已回落近30%加上公司也擴大其數位化步伐，推出虛擬試用等功能，股份於低位值得留意。