2022.05.30 行業分析 – 必需品消費行業

美國持續波動，除因市場憂慮經濟前景外，通膨問題升溫及企業能否轉嫁成本亦成為投資者關注點。當中沃爾瑪(WMT)及Target(TGT)業績表現遜於市場預期，而沃爾瑪更調低全年的營業利潤和 EPS 指引，令投資者憂慮通膨對於零售業的衝擊逐漸浮現。事實上，美國 GDP 有70% 是由消費支出帶動，不過目前數據顯示美國消費支出仍然強勁，在預計美國股市仍較波動下，我們繼續偏好較具防守性的必需品相關行業，而轉嫁成本能力較高的高公司將更值得關注。

卡夫亨氏(KHC): Q1 淨銷售額為60.45 億美元，超過市場普遍預計的58.1 億美元。展望未來，公司料預期今年內生收入增長將為中單位數，高於早前展望的低單位數，而2022 年調整後EBITDA 將在58 億美元至60 億美元之間。由於公司的轉嫁能力較高，將有利減輕通脹的負面影響，股份值得留意。

百事可樂(PEP):公司首季股東應佔盈利42.61 億美元，按年增長1.49 倍，核心每股盈利為1.29 美元，收入按年升9.3%至162 億美元。雖然通脹問題持續，不過公司表示，在幾輪加價後，公司產品的需求仍穩定，公司上調全年收入增長預測至8%， 此前為預測增長6%。數據反映公司的成本轉嫁能力較高，加上公司亦計劃今年合共向股東回饋77 億美元，當中包括62 億美元的股息及15 億美元回購，對股價亦可起支持作用。

家得寶 (HD): 公司公布，截至5 月1 日止第一財季，利潤按年升2%至42.3 億美元；每股經調整盈利4.09 美元，優於市場預期的3.68 美元；收入按年升3.8%至389.1 億美元，優於市場預期的367.2 億美元。公司表示首季整體同店銷售收益升2.2%，主要受惠於商品供應商調高價格，以應對高通脹的因素。雖然產品價格調升，但消費者需求未有減少，反映公司具較高的轉嫁能力。另外，集團向上修訂全年收入與利潤預測，包括可比較收入增長預測，由輕微增長調整為升3%；每股盈利增長預測由輕微上升調整為中單位數增長。雖然通膨持續攀升，可能導致消費者延後裝修項目，而利率上升可能導致房地產市場放緩，並拖延昂貴的家居裝修計劃，惟目前數據顯示，消費者仍然願意花錢買房，公司預計這股趨勢不會逆轉，我們對公司的前景仍較樂觀，股份值得留意。

好市多(COST）早前一度急跌，主要來自arget Corporation(TGT) 未能達到市場預估的目標每股收益 3.06 美元。公司與 COVID-19 大流行期間具有高度相關性，其收入在過去兩年中以 13.27% 的複合年增長率增長。2021 財年銷售額強勁增長，收入同比增長 17.4%，淨收入同比增長 25.2%。此外，COST 過去 12 個月 (LTM) 的營業利潤率為3.8%和淨利潤率為2.6% 。鑒於 2022 年 3 月和2022 年 4 月可比銷售額的增長，我們相信該公司將繼續其出色的表現。

Costco 的商業模式是運營會員門店和電子商務網站，為會員提供各種類別但有限品牌的低價選擇。它能夠通過高銷量、自助倉庫設施和會員費來抵消低價帶來的損失。由於通貨膨脹導致食品價格高漲，批量購買成為購物者省錢的好方法。根據市場數據，Costco 商品的平均加價僅為11%，遠低於沃爾瑪的24%。由於大部分利潤來自會員費，因此該企業能夠控制價格。

事實上，於上周公佈的業績表現方面，公司上季營收同比增長16%，達到525.96 億美元，高於市場預期的517.1億美元;淨利潤爲13.53 億美元，去年同爲12.2 億美元。由於好市多購物者的收入體高于沃爾瑪(NYSE:WMT)和塔吉特公司 (NYSE:TGT)的客戶，同時它將汽油售價定在低于全國平均水平幾美分，從而推動了會員數量和銷售額的增長，市場料今年度可望繼續邁向營收2,000 億美元的目標。