2022.07.18 必需品消費及醫藥行業

美國6月消費者物價指數 (CPI) 年增 9.1%，遠超市場預期的 8.8% 及前值 8.6%，再創 40 年新高雖然美國各地經濟仍有溫和擴張，但部分地區看到需求放緩的跡象，住房需求明顯減弱，通脹及經濟衰退仍是市場的主要憂慮。於現市況，我們繼續偏好較具防守性的必需品消費及醫藥股。

美國通膨率處於40年來新高，必需消費品因應成本攀升調漲產品售價，不過目前看到消費者依然買單。可口可樂(KO)為世上最大的非酒精飲料公司。雖然受到通膨影響，糖漿、包裝材料如塑膠與鋁，以及運送等成本支出都變得更高，不過公司亦能將成本壓力轉嫁給消費者。而隨著全球逐步解封疫情間的社交限制，體育場館、電影院與餐廳等場所的業績反彈，亦有利公司收入增加。公司料全年的收入增長可保持在7～8％，而經調整盈利增長將在5%至6%之間。

雅詩蘭黛公司 (Estee Lauder)(EL) 是一間美國皮膚護理、化妝品、香水和頭髮護理產品的製造商和銷售商。展望未來，公司預計2022財年淨銷售額將同比增長7%-9%（此前預期為增長13% – 16%），預計攤薄後每股收益為6.54-6.70美元（此前預期為7.28 -7.47美元）。由於供應鏈中斷可能出現放緩，而且年內股價已回落近幅度亦大，加上公司也擴大其數位化步伐，推出虛擬試用等功能，股份於低位值得留意。

醫藥股方面，Johnson & Johnson強生公司(JNJ)為美國醫療保健產品、醫療器材及藥廠的製造商，當中藥廠營收佔近70%，公司主攻包含免疫學、心血管和代謝疾病、肺動脈高壓、傳染病和疫苗、神經科學、腫瘤學領域。於今年首季，公司的製藥業務銷售升6.3%至128.7億美元，醫療技術業務收入多5.9%，至69.7億美元。公司預測 2022 年銷售額為 948 億美元至 958 億美元，同時料全年調整後每股獲利10.15 美元至 10.35 美元。另外，公司早前亦分拆消費者健康業務成新公司，料更靈活地因應各個市場布局，公司將於7月19日公佈季績，值得投資者留意。

艾伯維(ABBV)股價在過去 12 個月中上漲了 30%，這是除了禮來 (LLY) 之外美國所有主要製藥公司中增長最為強勁的（而且艾伯維的投資主張建立在比禮來更為堅實的基礎之上） ) ，意味著市場相信艾伯維可以實現這一增長目標，即使在償還大部分 Allergan 收購債務（22 年第一季度和 10 季度的報告顯示長期債務為 635 億美元，近期債務約為 100 億美元。） 公司的股價在 4 月底管理層宣佈 22 年第一季度業績略顯遜色，22 年第一季度營收為 135.4 億美元，略低於市場預期。由於收購的 IPR&D 和里程碑費用，預期調整後的每股收益已從 3.38 美元至 3.42 美元的範圍降至 3.24 美元至 3.28 美元，而 22 財年的指引已從調整後的每股收益 13.92 美元至 14.12 美元下滑至 13.78 美元至 13.98 美元。事實上，22 季度第二季度的預期調低在市場的預期之內。公司目前交易於21倍的市盈率，處於行業平均數。我們建議投資者等待7 月 29 的 22 年第二季度的業績公佈。